ยอดขายโต 40% แต่หุ้นร่วง? เจาะลึกเบื้องหลัง Ciena เมื่อความต้องการ AI สวนทางกับราคาหุ้นที่แพงเกินจริง

(SeaPRwire) –   By: Alex Mercer, Silicon Valley Tech Director & Industry Geek Analyst

ตลาดหุ้นกำลังเล่นตลกกับ Ciena ยอดขายไตรมาสสองพุ่งแตะ 1.57 พันล้านดอลลาร์ โตขึ้นถึง 40% เมื่อเทียบกับปีก่อน กำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 1.64 ดอลลาร์ สูงกว่าที่คาดไว้ 1.46 ดอลลาร์ แต่หุ้นกลับร่วงลง 3.7% ในช่วงก่อนเปิดตลาดวันศุกร์ นี่คืออาการเมาค้างของหุ้นที่พุ่งขึ้นมาแล้ว 633% ในรอบปี นักลงทุนกำลังกลัวความสูงอย่างเห็นได้ชัด

ตัวเลขอย่างเป็นทางการโชว์ว่า Barclays ปรับเป้าราคาหุ้นขึ้นเป็น 607 ดอลลาร์ จากเดิม 372 ดอลลาร์ พร้อมแนะนำให้ซื้อเพิ่ม นักวิเคราะห์มองว่าอัตรากำไรขั้นต้นแข็งแกร่งจากการลดต้นทุนวิศวกรรมและการปรับราคาขาย ทว่าความจริงในอุตสาหกรรมนั้นต่างออกไป Ciena กำลังเร่งระบายสินค้าค้างส่งราคาต่ำในครึ่งปีหลัง การปรับราคาใหม่เพิ่งจะเริ่มส่งผลจริงจัง ส่วนสินค้ากลุ่ม hyper-rail ที่จะช่วยดันกำไรขั้นต้นให้สูงขึ้นจริงๆ นั้น กว่าจะเห็นผลก็ต้องรอถึงปีงบประมาณ 2027

รายงานทางการระบุว่า UBS ขยับเป้าเป็น 508 ดอลลาร์ แต่ยังคงแนะนำแค่ถือ พวกเขากังวลเรื่องมูลค่าหุ้นที่แพงเกินไป ปัจจุบันค่า P/E ของ Ciena พุ่งสูงถึง 206 เท่า แม้ค่ายอื่นอย่าง Rosenblatt จะมองไกลถึง 720 ดอลลาร์ก็ตาม แต่เบื้องลึกคือ UBS รู้ดีว่าค่า P/E ระดับนี้ยืนระยะไม่ได้ พวกเขาคาดว่ามันจะลดลงเหลือประมาณ 40 เท่าในปี 2027 เพื่อให้เท่ากับคู่แข่งอย่าง Lumentum, Corning และ Coherent ข้อจำกัดด้านห่วงโซ่อุปทานและสัดส่วนสินค้าแบบ pluggables จะเป็นตัวฉุดรั้งไม่ให้อัตรากำไรขั้นต้นโตได้ตามใจคิด

ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI จะยังคงช่วยพยุงยอดคำสั่งซื้อของ Ciena ไปจนถึงปีงบประมาณ 2028 แต่ในโลกความเป็นจริงของห่วงโซ่อุปทาน อุปกรณ์ออปติคัลไม่ได้ขาดแคลนจนผู้ซื้อต้องยอมจ่ายทุกราคา คอขวดของชิ้นส่วนและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจะบีบให้อัตรากำไรของฮาร์ดแวร์กลับสู่จุดสมดุล ใครที่คิดว่า Ciena จะรักษาอัตราเติบโตระดับนี้ได้ตลอดไปคงต้องคิดใหม่