SpaceX เปิดตัว Perpetual Futures ก่อน IPO บน Hyperliquid – นี่คือวิธีการทำงาน

บทคัดย่อ

• โทเค็น HYPE ของ Hyperliquid ผลาญขึ้น 7% หลังจาก Trade.xyz เปิดตัวสัญญาซื้อขายไปรีเฟรชไม่สิ้นสุดแบบผสมผสาน (perpetual futures) สำหรับ SpaceX ก่อน IPO บนแพลตฟอร์ม
• สัญญา SPCX-USDC เปิดตัวด้วยราคาอ้างอิง 150 ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่ามีการประเมินค่า SpaceX ที่ 1.78 ล้านล้านดอลลาร์ และกระแสซื้อขายทำให้ราคาเคลื่อนขึ้นถึง 203 ดอลลาร์
• ซึ่งแตกต่างจากผลิตภัณฑ์หุ้นที่ถูกโทเค็นไว้โดยใช้บริษัทเฉพาะเจาะจง (SPV) เนื่องจากสัญญาประเภทนี้ไม่มีหุ้นจริงเข้ามาร่วม ซึ่งเป็นความแตกต่างทางกฎหมายที่สำคัญ
• ผลิตภัณฑ์หุ้นที่ถูกโทเค็นไว้สำหรับ Anthropic และ OpenAI บน PreStocks ถูกขับถ่ายลงประมาณ 50% สัปดาห์ที่แล้วหลังจากทั้งสองบริษัทประกาศว่าการโอนหุ้นผ่าน SPV ไม่ผ่านตามข้อบังคับกรรมการ
• ตลาด pre-IPO perp ปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยความเชื่อเชิงสัญลักษณ์ของนักลงทุนส่วนตัวมากกว่า แต่นักวิเคราะห์กล่าวว่าจะสามารถกลายเป็นเครื่องมือการค้นพบราคาได้หากความเข้าถึงเงินสดเพิ่มขึ้น

---

(SeaPRwire) –   โทเค็น HYPE ของ Hyperliquid เคลื่อนขึ้นประมาณ 7% ภายใน 24 ชั่วโมงเมื่อวันจันทร์ แม้ว่าบิตคอยน์จะถูกขับถ่ายลงต่ำกว่า 77,000 ดอลลาร์ และเครือข่ายคริปโทหลักอื่นๆ จะลดลง โดยภาวะกระแสราคาที่กำเนิดจากการเปิดตัวตลาด pre-IPO perpetuals ใหม่ที่เชื่อมต่อกับ SpaceX บนแพลตฟอร์ม Hyperliquid

Trade.xyz ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม perpetual futures แบบแยกตัวออนเชนเจอร์ที่สร้างขึ้นบน Hyperliquid เปิดตัวสัญญา SPCX-USDC เมื่อประมาณ 5:16 น. UTC เมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม โดยเปิดตัวด้วยราคาอ้างอิง 150 ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่ามีการประเมินค่า SpaceX ที่ประมาณ 1.78 ล้านล้านดอลลาร์โดยใช้จำนวนหุ้นที่ถูกรวมทั้งหมดที่ 11.87 พันล้านตามจำนวน

SPACEX PRE-IPO MARKET OPENS WITH HISTORIC $2.2T VALUATION SIGNAL

Pre-IPO perpetual futures tied to SpaceX are now live on Hyperliquid under the ticker $SPCX, launched at $150/share before rapidly surging above $200.

At current pricing, the market is implying a valuation near… pic.twitter.com/4OlgtU5qrI

— Coin Bureau (@coinbureau) May 18, 2026

ภายในชั่วโมงแรกสัญญาเคลื่อนขึ้นถึง 216 ดอลลาร์ก่อนที่จะสะสมไปที่ประมาณ 202.89 ดอลลาร์ ตลาดบันทึกปริมาณการซื้อขาย 33 ล้านดอลลาร์ภายใน 24 ชั่วโมงและความเปิดใช้งาน (open interest) ที่ 21.8 ล้านดอลลาร์ในขณะเปิดตัวครั้งแรก

SpaceX ได้ส่งคำร้องลับต่อ SEC เมื่อวันที่ 1 เมษายนและมีข่าวว่าจะมีการประเมินค่าที่ 1.75 ล้านล้านถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับการเสนอหุ้นสาธารณะ บริษัทยังคงควบคุมบิตคอยน์ 8,285 ตัวในความเป็นเจ้าของของ Coinbase Prime ซึ่งจะถูกแสดงในข้อมูลสาธารณะหลังจากที่ S-1 ถูกส่งไป

สิ่งที่ทำให้สิ่งนี้แตกต่างจากหุ้นที่ถูกโทเค็นไว้

สัญญา SPCX เป็น perpetual synthetic ซึ่งหมายความว่าไม่มีหุ้นจริงของ SpaceX ถูกแลกเปลี่ยน นักลงทุนมีตำแหน่งขึ้นอยู่กับราคาที่แสดงให้เห็นของหุ้นผ่านผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ที่ใช้อัตราการส่งเสริมการทำธุรกรรมและการส่งข้อมูลราคาจาก oracle เพื่อคงราคาไว้อย่างสม่ำเสมอตามการประเมินค่าอ้างอิง

โครงสร้างนี้มีความแตกต่างทางกฎหมายจากรูปแบบหุ้นที่ถูกโทเค็นไว้ที่ทำให้เกิดปัญหาเมื่อแรก ผลิตภัณฑ์สำหรับ Anthropic และ OpenAI บน PreStocks ถูกขับถ่ายลงประมาณ 50% สัปดาห์ที่แล้วหลังจากทั้งสองบริษัทประกาศข้อมูลเตือนว่าการโอนหุ้นผ่านบริษัทเฉพาะเจาะจง (SPV) ไม่ผ่านตามข้อบังคับกรรมการ โมเดล SPV ขึ้นอยู่กับการครอบครองหุ้นจริง แต่ perpetual synthetic ไม่ได้ ซึ่งจึงไม่มีอะไรสำคัญเช่นนี้สำหรับบริษัทส่วนตัว

ตลาดที่เติบโตอย่างแท้จริง แต่มีคำถามที่เป็นจริง

Trade.xyz เปิดตัว pre-IPO perp แรกของตนเมื่อเริ่มเดือนพฤษภาคมด้วย Cerebras ซึ่งเป็นบริษัททำหน้าที่ผลิตชิป AI บริษัท Cerebras ได้กำหนดราคา IPO ที่ 185 ดอลลาร์ต่อหุ้นและเปิดตัวบน Nasdaq ที่ 350 ดอลลาร์ หนึ่งชั่วโมงก่อนที่จะเปิดตัว Trade.xyz’s perp ได้กำหนดราคา Cerebras ที่ประมาณ 340 ดอลลาร์ – เพียง 3% ต่ำกว่าราคาเปิดตัว

ความแม่นยำที่นี่ได้รับความสนใจ ตลาด Cerebras สร้างปริมาณการซื้อขายที่ไม่มีตัวเลข (notional trading volume) ประมาณ 207 ล้านดอลลาร์ภายในสองสัปดาห์

นักวิเคราะห์กล่าวว่าโมเดลนี้มีศักยภาพ แต่มีความเสี่ยงที่เป็นจริง ราคา oracle สำหรับ pre-IPO perps มักถูกสร้างขึ้นจากธุรกรรมรองและซื้อขายที่บุคคลภายนอกเข้ามา ซึ่งอาจทำให้ผิดพลาดได้ หากบริษัทคงอยู่ในสภาวะส่วนตัวเป็นเวลาหลายปีโดยไม่มีเหตุการณ์ที่ชัดเจนเช่น IPO จะทำให้ราคาของสัญญาเคลื่อนไหวห่างไกลจากความเป็นจริง

การบังคับใช้กฎหมายเป็นคำถามอีกประเด็น หลายผลิตภัณฑ์ประเภทนี้ถูกเสนอขายในต่างแดนและถูกขับถ่ายออกจากผู้ใช้ที่อยู่ในสหรัฐออกไป

Jeff Dorman ผู้อำนวยการฝ่ายลงทุนหลักของ Arca ได้อธิบายตลาดเหล่านี้ว่า “เป็นตลาดความเชื่อเชิงสัญลักษณ์มากกว่าตลาดการประเมินค่าที่ขึ้นอยู่กับฐานะฯ ในขณะนี้” แต่กล่าวว่าตลาดความเชื่อเชิงสัญลักษณ์ที่ไม่สมบูรณ์ก็สามารถมีอิทธิพลเป็นอย่างมากได้ในอนาคต

มากกว่า 1,700 บริษัท unicorn ที่มีคุณค่ามากกว่า 8 ล้านล้านดอลลาร์ยังคงไม่สามารถเข้าถึงผู้ลงทุนทั่วไปได้ ซึ่ง pre-IPO perps ถูกวางแผนให้เป็นหนึ่งในวิธีที่จะเปลี่ยนแปลงสภาวะนี้ แม้ว่าโครงสร้างทางเทคโนโลยีจะยังอยู่ในระหว่างการพัฒนา

SPCX เป็นตัวแรกของสิ่งที่ Trade.xyz กล่าวว่าจะเป็นชุดของตลาด pre-IPO perpetual บนแพลตฟอร์ม