หุ้น Arm เพิ่มขึ้น 5% หลัง HSBC อัปเดตเป็น Buy จากการเปลี่ยนแปลงไปสู่ซีพียูเซิร์ฟเวอร์ AI

TLDR

• HSBC ปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือของ Arm Holdings (ARM) เป็น “ซื้อ” (Buy) จากเดิม “ลดการลงทุน” (Reduce) พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 205 ดอลลาร์ จาก 90 ดอลลาร์
• HSBC ระบุว่า Arm กำลังเปลี่ยนผ่านจากบริษัททรัพย์สินทางปัญญา (IP) สำหรับสมาร์ทโฟน ไปสู่ผู้เล่นหลักในด้าน CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์ AI
• คาดการณ์ว่ายอดจัดส่ง CPU ในอุตสาหกรรมจะเติบโต 20% ในปี 2026 และ 21% ในปี 2027 ซึ่งเพิ่มขึ้นจากค่าเฉลี่ย 2% ในช่วงปี 2021–2025
• รายได้จากค่าลิขสิทธิ์ CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์อาจเติบโตที่อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) 76% ตั้งแต่ปีงบประมาณ 2026 ถึง 2031 ซึ่งอาจแตะระดับ 4 พันล้านดอลลาร์
• Arm อาจกำลังพัฒนาชิป CPU สำหรับจำหน่ายทั่วไป (Merchant CPU) ของตนเอง ซึ่งเป็นความเคลื่อนไหวที่อาจช่วยเพิ่มรายได้ต่อชิปจากค่าลิขสิทธิ์ประมาณ 36–132 ดอลลาร์ เป็นประมาณ 1,000 ดอลลาร์ต่อหน่วย

---

(SeaPRwire) –   Arm Holdings (ARM) พุ่งขึ้นมากกว่า 4% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาดเมื่อวันศุกร์ หลังจาก HSBC ออกบทวิเคราะห์ปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถืออย่างก้าวกระโดด โดยเปลี่ยนจาก “ลดการลงทุน” (Reduce) เป็น “ซื้อ” (Buy)

Arm Holdings plc American Depositary Shares, ARM

Frank Lee นักวิเคราะห์ของธนาคารได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 90 ดอลลาร์ เป็น 205 ดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า โดยให้เหตุผลว่าตลาดกำลังประเมินมูลค่าการเปลี่ยนผ่านของ Arm ไปสู่โปรเซสเซอร์สำหรับเซิร์ฟเวอร์ AI ต่ำเกินไป

“เราเชื่อว่าขณะนี้ Arm กำลังอยู่ท่ามกลางการเปลี่ยนผ่านจากการเป็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ IP ที่พึ่งพาสมาร์ทโฟน ไปสู่การเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจาก CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์ AI ซึ่งยังคงถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไปโดยตลาด” Lee เขียนระบุ

การปรับเพิ่มอันดับครั้งนี้มุ่งเน้นไปที่บทบาทที่ขยายตัวของ Agentic AI ในการขับเคลื่อนความต้องการชิปเซิร์ฟเวอร์ โดย HSBC กล่าวว่าสิ่งนี้กำลังเปิดตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ขนาดใหญ่กว่าธุรกิจการให้สิทธิ์ใช้งานสำหรับสมาร์ทโฟนแบบเดิมมาก

HSBC คาดการณ์ว่ายอดจัดส่ง CPU ในอุตสาหกรรมจะเติบโต 20% ในปี 2026 และ 21% ในปี 2027 ซึ่งเป็นการก้าวกระโดดอย่างมากจากอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่เพียง 2% ระหว่างปี 2021 ถึง 2025

ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (Hyperscalers) ทุกรายกำลังใช้ CPU เซิร์ฟเวอร์ที่ใช้สถาปัตยกรรมของ Arm นอกจากนี้ พวกเขายังเปลี่ยนไปใช้สถาปัตยกรรม v9 รุ่นใหม่ของ Arm และ Neoverse Compute Subsystems ซึ่งช่วยเพิ่มรายได้ค่าลิขสิทธิ์ที่ Arm ได้รับต่อชิปเป็นสองเท่าอย่างมีประสิทธิภาพ

นอกจากนี้ยังมีปัจจัยหนุนจากจำนวนคอร์ (Core count) โดยเมื่อการออกแบบ CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์มีความซับซ้อนมากขึ้น จำนวนคอร์ต่อชิปที่มากขึ้นหมายถึงค่าลิขสิทธิ์ที่ไหลเข้าสู่ Arm มากขึ้นด้วย

รายได้ค่าลิขสิทธิ์เซิร์ฟเวอร์อาจเทียบเท่ารายได้รวมภายในปี 2030

HSBC ประมาณการว่ารายได้ค่าลิขสิทธิ์ CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์ของ Arm อาจเติบโตที่อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี 76% ตั้งแต่ปีงบประมาณ 2026 ถึง 2031 ภายในปีงบประมาณ 2031 เฉพาะส่วนงานนี้เพียงอย่างเดียวอาจสร้างรายได้ประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับรายได้รวมที่คาดการณ์ไว้ของบริษัทที่ 4.9 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026

นั่นเป็นตัวเลขที่น่าตกใจ ซึ่งบ่งชี้ว่า CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์สามารถสร้างรายได้เทียบเท่ากับธุรกิจปัจจุบันทั้งหมดได้จากผลิตภัณฑ์เพียงประเภทเดียว

Lee กล่าวอย่างชัดเจนว่า: ค่าลิขสิทธิ์จาก CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์ “อาจมีขนาดใหญ่เท่ากับรายได้รวมของบริษัทในปัจจุบันภายในปี 2030”

HSBC ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรในปีงบประมาณ 2027 และ 2028 ขึ้น 2% และ 9% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนถึงสมมติฐานเหล่านี้

ตัวแปรสำคัญ: CPU สำหรับจำหน่ายทั่วไป

บางทีองค์ประกอบที่ถูกจับตามองมากที่สุดในบันทึกของ HSBC คือข้อเสนอแนะที่ว่า Arm อาจกำลังพัฒนา CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์เพื่อจำหน่ายทั่วไป (Merchant CPU) ของตนเอง ซึ่งเป็นการเปลี่ยนจากการให้สิทธิ์ใช้งานไปสู่การขายชิปโดยตรง

ธนาคารชี้ให้เห็นถึงการใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนา (R&D) ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วว่าเป็นสัญญาณว่าการพัฒนาชิปภายในบริษัทอาจกำลังดำเนินอยู่ หาก Arm นำ CPU สำหรับจำหน่ายทั่วไปออกสู่ตลาด รูปแบบทางเศรษฐกิจจะเปลี่ยนไปอย่างมาก

รายได้ต่อชิปอาจเปลี่ยนจากค่าลิขสิทธิ์ 36–132 ดอลลาร์ เป็นราคาขายชิปที่ประมาณ 1,000 ดอลลาร์ต่อหน่วย ซึ่งจะเป็นโมเดลธุรกิจที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง

HSBC กล่าวว่ารายละเอียดเพิ่มเติมอาจปรากฏในงาน “Arm Everywhere” ของ Arm ซึ่งมีกำหนดจัดขึ้นในวันที่ 24 มีนาคม

หุ้น ARM พุ่งขึ้นประมาณ 5.5% ณ การซื้อขายช่วงเช้าวันศุกร์